连续发布多篇白酒企业的半年报分析文章后,咱们今天看一篇啤酒企业的上半年情况。重庆啤酒2022半年报显示,上半年实现营收79.36亿,归属净利润7.276亿,营收同比增长了11.16%,归属净利润同比增长了16.93%。横向对比,重庆啤酒的营收增速几乎是青岛啤酒同期增速的两倍。纵向对
连续发布多篇白酒企业的半年报分析文章后,咱们今天看一篇啤酒企业的上半年情况。
重庆啤酒2022半年报显示,上半年实现营收79.36亿,归属净利润7.276亿,营收同比增长了11.16%,归属净利润同比增长了16.93%。
横向对比,重庆啤酒的营收增速几乎是青岛啤酒同期增速的两倍。纵向对比,相比2020年同期,重庆啤酒的营收增加了近24亿元,增幅接近42%。
近两年,重庆啤酒为何成长得如此迅猛?
作者:关明晗、胖哥
01
伪装成地方品牌的国际大牌
重庆啤酒,多数人乍看之下,都会认为这是一家中国本土的地方啤酒品牌。事实上,这家名字略有些“土气”的公司,在历经一系列资本运作后,实质上早已经成为“嘉士伯中国”。
重庆啤酒和嘉士伯的故事开始于2008年,当年4月29日,嘉士伯集团收购苏格兰·纽卡斯尔啤酒公司持有的重庆啤酒17.46%的股份,成为重庆啤酒的二股东。此后,嘉士伯趁重庆啤酒业绩不佳、市值低迷又陆续收购其大量股权。
到2010年4月,嘉士伯再次接手重庆啤酒集团持有的12.25%的国有股份后,所持的重庆啤酒股份达到60%,成为重庆啤酒的第一大股东,并拥有了绝对的控股权。自此,重庆啤酒已经在事实上变成了一家外资企业。
2020年12月,嘉士伯集团为了兑现规避同业竞争的承诺,通过将自身在中国所实际控制的昆明华狮、新疆啤酒、宁夏西夏嘉酿等啤酒厂的控股权转让给重庆嘉酿公司,又将重庆嘉酿的控股权转让给重庆啤酒等一系列复杂的资本操作,使重庆啤酒通过控股重庆嘉酿掌握了嘉士伯在中国的所有资产,变相将重庆啤酒变为了事实上的“嘉士伯中国”。
这次资产重组后,重庆啤酒的核心市场从重庆、四川、湖南等地扩大至新疆、广东、华东等全国市场。品牌方面重庆啤酒除了自身的重庆和山城品牌之外,还拥有了本地强势品牌乌苏、西夏、大理、**雪月和京A等,以及国际品牌嘉士伯、乐堡、**1664、格林堡、布鲁克林和夏日纷等国际高端品牌。公司的身价和产品规模都扩大了不止一倍。
02
重组后盈利能力明显增强
在2020年年底的资产重组之前,重庆啤酒的毛利率低于燕京啤酒,净利率虽然高于其他酒企,但没有特别明显的优势,在2020年年底的财报数据中,只以微弱的优势,胜过了珠江啤酒。
但从2021年开始,重庆啤酒的利润率就处于行业领先位置。在2021年的一季度报中重庆啤酒刚刚完成了资产重组,净利率就明显高于其他酒企,毛利率也是位列第一,并且在此后的5个季度,直至目前最近的2022年半年报中重庆啤酒的净利率和毛利率都是处于领先地位的。
2021年之后,重庆啤酒的毛利率一直在50%附近浮动,净利率也是无限逼近20%,远超行业平均值。
特别是在最近的2022年的一季度、二季度中,受到疫情的冲击,在整个啤酒市场低迷,各大企业数据连续走低、增长缓慢的情况下,重庆啤酒的高利润率,尽管有合并嘉士伯原有高端品牌的因素,但能够持续高速增长,仍足以说明重庆啤酒在高端化方面取得的不俗成绩。
03
资产负债率长期偏高突显业绩增长焦虑
观察重庆啤酒历年年报可以发现,其资产负债率长期偏高,自2017年至今5年多来,长期位于65%以上,2020年由于融资重组嘉士伯中国资产,资产负债率一度冲高到83.66%,2021年略有改善,但仍高达72.87%。
不仅如此,对比重庆啤酒和其他上市公司的资产负债率水平可以发现,重庆啤酒的资产负债率远高于同行其他企业。
众所周知,资产负债率高,说明企业偿债能力低,财务风险高,要承担的融资成本高。重庆啤酒长期维持高负债,说明其长期看好中国啤酒市场前景,所以采取较为激进的发展策略,通过融资加标杆撬动企业实现更快增长。
未来,重庆啤酒能否打破目前华润啤酒和青岛啤酒双雄并立的行业格局,值得期待!
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