连锁门店品牌是靠什么打造出来的(连锁门店品牌与位置的关系)

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安徽省即将迎来首家上市连锁药店。

6月10日,安徽华人健康医药股份有限公司(以下简称“华人健康”)在经历一年时间的问询后,迎来IPO过会。深交所披露,华人健康符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

文|权公子

第一药店财智,赞7

01

2021年一季度营收同比增长35.28%

预计今年上半年营收区间为14~14.5亿

连锁门店品牌是靠什么打造出来的(连锁门店品牌与位置的关系)

从财务指标来看,华人健康依托医药代理、零售及终端集采三大块业务,2022年1-3月,营收6.77亿元,同比增长35.28%;归属于母公司股东的净利润1544万元,同比增长40.05%。

不过,2021年其归母净利润遭遇下滑。财报显示,2021年营收23.38亿元,同比增长21.12%。实现归母净利润 6,972万元、扣除非经常性损益后归母净利润净利润 6,117万元,下滑比例分别为21.58%和28.16%。主要是省外新店筹备过渡期造成亏损582万元,3家门诊由于合肥疫情防控停业,当年亏损373万元。

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毛利率方面,2019~2021年,公司主营业务毛利率分别为36.68%、36.08%和 34.43%,略有下降。

华人健康预计,2022年1-6月,可实现营收的区间为14亿元至14.5亿元,同比增长35.97%至 40.83%;预计可实现的归属于母公司股东净利润为3,900万元至4,400万元,同比增长42.05%至 60.26%。

报告期初,华人健康的前三大股东分别是:何家乐持股62.90%,阿里健康持股9.35%,何家伦持股8.58%。

报告期内,华人健康收购了8家医药零售企业所属门店及相关资产,合计增加连锁门店8家。此外,通过股权收购新增2家子公司,分别为汇达药业和南京同和堂。上述股权收购事项基本情况如下:

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02

零售业务占总营收近7成

计划安徽省内开店 518 家

业务模式上,与其他上市公司相比,如益丰药房、大参林等上市连锁均以零售业务为主,零售收入占比一般都超过90%。

而华人健康则侧重“一体两翼”业务架构,即以零售业务为核心,医药代理与终端集采业务为两翼。其中,代理与零售的业务营收结构与毛利构成,基本维持在30%:70%左右的均衡比例。终端集采业务收入占比5%左右。

零售业务是华人健康的营收大头。2021年,零售业务占总营收66.7%,代理占比25%,终端集采占比4.8%。具体来看:

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  • 代理业务毛利2.1亿

2019~2021年,代理业务收入分别为4.38亿元、5.2亿元和5.88亿元,复合增长率为15.77%;毛利分别为1.6亿元、1.9亿元、2.1亿元。截至2021年底,华人健康正在合作的代理品规为502个,其中形成了以呼吸感冒、心脑血管、抗生素、补益、消化系统、妇儿六大系列为主的产品系列。

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此外,近年来,公司在代理业务中逐步推进自主品牌建设,其中“福曼医”品牌以慢病类产品为主,“正远”品牌以普药与抗生素产品为主,“国津”、“国胜”品牌以阿胶与补益类产品为主,形成了具有自主品牌标识的系列产品。

  • 零售业务占总营收近7成

2019~2021年,零售业务收入10.3亿元、12.9亿元和15.59亿元,复合增长率22.83%;毛利分别为3.7亿元、4.6亿元、5.2亿元。

  • 终端集采业务毛利2039万元

2019 ~2021年,终端集采业务收入722万元、7,116万元和 1.2亿元,毛利分别为21万元、763万元、2039万元。合作门店数量从2019 年末的127家增至 2021 年末的 639 家。

从门店数量来看,截至2021年底,国胜药房已拥有877 家零售药店和3 家门诊。其中,安徽省内门店数量850家,遍布省内13个地市。在周边的江苏省、河南省分别拥有26家、4家门店。

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国胜药房的门店分布情况

根据最新招股书,本次华人健康拟公开发行股票不超过6001万股,占发行后总股本的比例不低于15%。募集资金约6亿元,其中5.5亿用于投资营销网络建设,并计划3 年内开设 648 家直营门店,门店类型以小型社区店为主。

作为安徽省最大的连锁药店,近年来,华人健康业绩平稳增长,但在经营、业务方面仍面临诸多风险。尤其是近几年,安徽省内,医药零售领域的收购兼并不断推进,如老百姓收购了安徽百姓缘大药房,高瓴资本旗下的高济医药相继收购滁州华巨百姓缘大药房、安徽高济敬贤堂药业、安徽广济大药房、芜湖中山大药房等。此外,京东健康等互联网企业亦积极在安徽零售领域进行布局。

头部连锁接踵入局安徽市场,华人健康零售业务面临的竞争压力进一步提升。因此,华人健**次公开发行募集资金主要投向安徽省内,省内计划开店 518 家,进一步巩固公司省内排名优势。截至2021年底,安徽共有19948家药店,同比减少171家。

03

业务规模与同行上市连锁存在一定差距

未来大力发展DTP业务

在同行可比上市公司中,华人健康在业务规模上,公司的成立时间、门店数量、行业地位等与六大上市连锁存在一定差距,其零售业务的区域广度仍存不足。

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上市连锁药店的营收及综合毛利率情况

  • 门店数量

与可比上市公司相比,国胜药房的零售门店数量较少,业务规模较小。截至2021年末,国胜药房拥有880家直营连锁门店,其中850家集中安徽省内,占全省连锁门店数量的比例为 7.43%。

这一比例与山东的漱玉平民接近,低于云南的一心堂、广东的大参林以及湖南的老百姓。

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  • 平均门店收入

国胜药房的平均门店收入指标高于行业平均值、低于可比公司。其中达嘉维康专注于经营专业药房,传统药房收入占比较小,其 DTP 药房平均单店收入约 2000 万元/店/年。

而一心堂、老百姓、益丰药房、大参林四家可比公司上市时间早,在全国范围内布局,收购较为优质标的,平均门店收入较高。

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注 1:健之佳门店数量不包含便利店;

注 2:近期上市的健之佳、漱玉平民在招股说明书中披露了 2019 年和 2020 年线上、线下零售收入,平均门店收入=线下门店零售收入/期初、期末直营门店数量的平均值;

注 3:除健之佳、漱玉平民 2019 和 2020 年数据外,其他可比公司平均门店收入=可比公司全部零售收入/期初、期末直营门店数量的平均值;

注 4:行业平均门店收入=中康 CMH 和***公布的我国零售药店销售额/国家药品监督管理局公布的我国零售药店数量,截至本招股说明书签署日,未有公开数据披露2021年我国零售药店销售额。

  • 新零售

2021 年度,华人健康的B2C 业务收入2.12亿元,占比13.63%。O2O 业务收入7,838万元,占比 5.03%,O2O门店832家,占期末全部 880家门店的比例为 94.55%。

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数据来源:上市连锁财报

  • 慢病门店

慢病门店数量上,益丰、大参林等慢病门店数量超过千家。而漱玉平民慢病门店数量占比20.29%,这一比例在同行领先。

相较之下,国胜药房的慢病门店占比处于行业平均水平。2021年,国胜药房的慢病门店数量88家。

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注1:老百姓未披露慢病门店数量;

注2:达嘉维康慢病门店采用其特门服务药房;

注3:漱玉平民与达嘉维康未披露截至 2021 年末慢病门店数量,采用其 2021 年半年数据;其余同行业可比公司采用其 2021年年报数据。

  • DTP药房

同行业内,除达嘉维康专营 DTP 药房外,其他上市公司的DTP 药房占比均较低。国胜药房与同行业可比公司基本处于平均水平。

国胜药房的DTP 药房10 家,已合作的厂家72 家,涉及 122 个新特药品种。

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注 1:一心堂未披露 DTP 门店数量;

注 2:漱玉平民 DTP 门店采用其大病定点特药药房;

注 3:达嘉维康未披露截至 2021 年末 DTP 门店数量,采用其半年报数据;其余同行业可比公司采用其 2021 年年报数据。

华人健康认为,国胜药房DTP门店数量少,主要是安徽省未全面放开 DTP 门店的政策。2022 年 3 月,合肥市**了《“双通道”定点零售药店申报实施方案(草案)》,明确了以 DTP 门店为主要代表的双通道药房的申请条件,标志着合肥市 DTP 政策已逐渐松绑,成为国胜药房零售业务进一步升级的契机,目前公司已制定了未来大力发展 DTP 的战略规划。

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